Addvalue eist bod van 118,50 per aandeel Hunter Douglas

Het overnamebod van 64 euro per aandeel door Bergson Holdings B.V. is veel te laag aldus de analisten Hilco Wiersma en Willem Burgers van Add Value. Volgens Add Value zou het bod op 118,50 euro per aandeel moeten liggen om ermee akkoord te gaan.

Hier treft u de brief die Add Value vandaag naar Hunter Douglas stuurde:

Wij hebben kennis genomen van de bieding die Bergson Holdings B.V. op 12 december 2020 heeft uitgebracht om de resterende aandelen HDG – niet in het bezit zijnde van HDG N.V. en Bergson Holdings B.V. – te verwerven tegen een prijs van € 64,- per aandeel in contanten, inclusief het dividend over boekjaar 2020.

Uit het begeleidende bericht blijkt dat het Independent Committee ‘after consideration of the interests of all stakeholders involved and receipt of advice of independent legal and financial advisors’ unaniem heeft besloten de bieding te steunen en als zodanig aan te bevelen voor acceptatie door aandeelhouders. In dit kader heeft NIBC een Fairness Opinie aan het Independent Committee verstrekt. Wij stellen vast dat een onderbouwing van de geboden prijs van € 64,- per aandeel in het begeleidende bericht ontbreekt.

Wij menen dat met deze bieding slechts een zeer gering deel van de werkelijke waarde van HDG wordt gereflecteerd. Weliswaar wordt met € 64,- een premie van 18,8% boven de volume-gewogen beurskoers (VWAP) van 30 handelsdagen vóór de bieding en van 25,5% boven de slotkoers van € 51,- van vrijdag 11 december jl. geboden, het is naar onze indruk evident dat een substantieel deel van de waarde van HDG aan outside-aandeelhouders HDG wordt onthouden. Immers,

De geboden prijs van € 64,- per aandeel impliceert een substantiële discount in vergelijking met de gemiddelde waardering van de zogenaamde peer group. Onderstaand overzicht geeft een treffende illustratie:

Add Value Fund is een lange termijn belegger en al sinds maart 2009 een betrokken aandeelhouder in HDG. Momenteel bedraagt de positie 210.000 aandelen, waarmee HDG een derde positie in de portefeuille inneemt. Net als Bergson Holdings zijn wij positief gestemd ten aanzien van de toekomstige perspectieven van de onderneming.

Op 26 november 2019 hebben wij onze aandeelhouders en HDG geïnformeerd over onze visie op HDG middels een uitgebreide Investment Case. In deze uitgebreide en diepgaande analyse komen wij tot een fair value van € 118,50 per aandeel HDG. Tegen deze waardering zijn wij bereid afstand te doen van onze aandelenpositie. Graag treden wij met u in overleg om onze propositie met u te bespreken.