Bain & Company: Wereldwijde M&A-dealwaarde op koers naar $3,5 biljoen in 2024

Bain & Company verwacht dat de totale transactiewaarde van fusies- en overnames tegen het einde van 2024 $ 3,5 biljoen zal bedragen, een stijging van 15% op jaarbasis en consistent met het niveau van halverwege de jaren 2010. Het wereldwijde volume van fusies en overnames stijgt met 7% op jaarbasis, waarmee een daling van twee jaar wordt omgebogen.

Daarmee eindigt het jaar zoals het begon - met de verwachting van een doorbraak in de impasse tussen kopers en verkopers. Het jaar werd gekenmerkt door dealmakers die zich voorzichtig aanpassen aan de nieuwe realiteit van hogere rentetarieven en intensief toezicht.

Per categorie dealmakers verschilt het narratief. Terwijl de rentetarieven licht daalden, herwonnen private equity en durfkapitaal terrein, met op jaarbasis een stijging van 29% van de dealwaarde voor private equity en van 30% voor durfkapitaal. Corporate M&A, dat minder beïnvloed wordt door kleine bewegingen in de kosten van schulden, ligt op koers om het jaar 12% boven 2023 te eindigen, met een gestage groei in alle regio's. Gezonde strategische activiteit in energie & natuurlijke hulpbronnen, industrie en financiële dienstverlening en opmerkelijke groei in de detailhandel en telecommunicatie droegen bij aan deze winst. Technologie en gezondheidszorg & biowetenschappen, typische M&A bolwerken, blijven echter ver onder historische niveaus.

“Ondanks sterke balansen en een strategische behoefte aan fusies en overnames in 2024, zagen dealmakers niet het positieve momentum waar ze op hoopten met betrekking tot rentetarieven, de bereidheid van verkopers om te stoppen en regelgevend toezicht om dit jaar een volledig herstel waar te maken”, zegt Suzanne Kumar, executive vice president van de fusie- en overnamepraktijk van Bain & Company. “De meest effectieve dealmakers deden twee dingen goed: ze pasten zich snel aan de realiteit van de markt aan en stapten af van traditionele benaderingen om zowel inkomsten- als kostensynergieën te omarmen. En ze bleven hun M&A-capaciteiten aanscherpen als frequente kopers, door zich te richten op screening, onderhandeling en het gebruik van nieuwe tools, zoals generatieve AI, om het proces te stroomlijnen.”

Moeizame deals te midden van historisch lage waarderingen

Uit het onderzoek van Bain onder meer dan 300 leidinggevenden blijkt dat de grootste belemmering voor fusies en overnames de kloof blijft tussen de verwachtingen van kopers en verkopers over de waardering. Een belangrijke factor is de afstand tussen historisch lage strategische M&A-waarderingen (10,4x EBITDA/EV) en hoge publieke marktwaarderingen (16,6x voor S&P 500).

Investeerders in private equity en durfkapitaal groeven zich in met hun portefeuilles in plaats van geconfronteerd te worden met aanzienlijke afwaarderingen bij hun exit. Private en publieke bedrijven met de optie om vast te houden deden dat ook. Door minder concurrentie en een gebrek aan urgentie bleven sommige deals dus gewoon liggen.

Navigeren door regelgeving en verlengde afrondingstermijnen

Bijna de helft (47%) van de dealmakers zegt dat zorgen over regelgeving invloed hebben op het soort deals dat hun bedrijf dit jaar overweegt. Als reactie hierop herzien velen hun dealstrategieën en besteden ze meer tijd aan screening vooraf, waarbij aantrekkelijke deals vroegtijdig worden beoordeeld op antitrustproblemen. Sommigen zetten deals stop in afwachting van de uitslag van de nationale verkiezingen, in de hoop op meer duidelijkheid over de toekomstige regelgeving.

Deze dynamiek creëerde een 'barbell effect' waarbij bedrijven voorrang gaven aan ofwel kleine, under-the-radar deals ofwel grote deals met een enorm waardecreatiepotentieel, terwijl middelgrote deals minder prioriteit kregen. In 2024 waren deals met een waarde van minder dan $1 miljard goed voor 95% van alle activiteit, en het aantal van deze deals groeide voor het eerst in vier jaar. Megadeals, dat wil zeggen deals met een waarde van meer dan $5 miljard, stegen in waarde. Bain verwacht dat veranderingen in het Amerikaanse en Europese bestuur, evenals bijgewerkte richtlijnen in India en Japan, veelbelovend zijn voor een meer open houding ten opzichte van regelgeving in de toekomst, maar de timing, mate en omvang van een verzachting zal waarschijnlijk per sector en markt verschillen.

Strategieën aanpassen aan de nieuwe realiteit van hogere rentes

Als reactie op de aanhoudend hoge rente waren strategische overnemers selectiever in hun deals, eisten ze meer concrete waardecreatie, waren ze minder bereid om te betalen voor omzetgroei op lange termijn en, het meest dramatisch, pasten ze zich aan de nieuwe M&A-waardevergelijking aan door zowel inkomsten- als kostensynergieën na te streven.

Op hun beurt waren schaaldeals, die bedoeld waren om het marktleiderschap te versterken en de kostenpositie te verlagen door schaalvoordelen, goed voor 59% van de dealwaarde in 2024 - het hoogste percentage sinds 2015. Dit weerspiegelt een verschuiving naar overnames die binnen het eerste jaar duidelijke synergieën beloven en is een duidelijke ommekeer ten opzichte van de eerdere trend naar omvangrijke fusies en overnames, bedoeld om de omzetgroei te versnellen door sneller groeiende marktsegmenten te betreden of uit te breiden, of door nieuwe capaciteiten in te brengen.

Vooruitkijken naar 2025

Bain & Company komt in februari met het volledige 2025 M&A Report, inclusief een uitgebreide analyse van wat we kunnen verwachten van dealmaking in het komende jaar; een deep dive in verschillende belangrijke industrieën; en de volledige resultaten van de M&A Practitioners' 2025 Outlook Survey - inclusief perspectieven op dealmaking van meer dan 300 M&A practitioners in de VS, Australië, Brazilië, Canada, Frankrijk, Duitsland, India, Italië, Japan en het Verenigd Koninkrijk